Vous possédez une entreprise

Supposons qu’avec neuf de vos amis, vous décidiez de démarrer une entreprise qui fabrique des machines à café. Vous l’appelez « Expressez-vous ». Vous placez beaucoup d’espoir dans cette entreprise, car les gens ont tendance à remplacer leurs machines à café brisées, peu importe la conjoncture économique.

Une année, un million Succès!

En un an seulement, après avoir réglé les dépenses de l’entreprise – incluant les salaires, le coût du matériel, le loyer et les services publics, ainsi que les factures d’entretien de l’équipement – il reste un million de dollars. C’est ce que l’on appelle les « flux de trésorerie disponibles ».

Votre premier dividende

Vous et vos neuf associés devez maintenant décider ce que vous allez faire de cet argent. Vous vous partagerez la somme? Vous ferez construire une autre usine de fabrication? Finalement, vous optez pour le versement en parts égales du million de dollars. Comme vous possédez 10 % de l’entreprise (vous êtes l’un des dix propriétaires), vous recevez 10 % de 1 million de dollars, soit 100 000 $. Ce paiement est appelé « dividende ». Pas mal pour la première année d’exploitation!

Vous voici maintenant neuf

À la fin de la deuxième année, Expressezvous n’a pas enregistré de croissance; elle a ainsi généré un autre million de dollars. Malheureusement, l’un de vos associés tombe malade et veut se retirer de l’entreprise, évaluée à 10 millions de dollars. Sa part vaut 1 million de dollars. Vous décidez avec vos associés d’utiliser les flux de trésorerie disponibles pour racheter sa part; vous procédez à ce que l’on appelle un « rachat d’actions ». Par bonheur, les flux de trésorerie disponibles de 1 million de dollars correspondent à la valeur de sa part. Vous possédez maintenant un neuvième (1/9) de l’entreprise.

Votre dividende augmente!

La troisième année s’écoule et l’entreprise génère encore 1 million de dollars. Tous les associés décident d’encaisser un autre dividende. Cette fois, votre dividende passe de 100 000 $ à 111 111 $ parce que seuls neuf associés se partagent le gâteau.

Ni le marché des machines à café ni Expressez-vous n’enregistrent de croissance. Néanmoins, le chiffre d’affaires demeure le même et l’entreprise continue chaque année de générer des flux de trésorerie disponibles de 1 million de dollars.

D’autres associés se retirent

L’année suivante, un autre associé quitte l’entreprise. Heureusement, ce dernier ne se rend pas compte que la valeur de sa quote-part a augmenté (autrement dit, il pense que le prix de l’action est demeuré inchangé) et il accepte de vendre sa part pour 1 million de dollars. Une fois encore, vous et vos associés choisissez d’utiliser les flux de trésorerie disponibles de 1 million de dollars pour racheter sa part. Cette situation se reproduit quelques fois, jusqu’à ce que vous ne soyez que cinq associés!

Un dividende de 200 000 $!

Vous commencez à vous sentir un peu seul, mais vous êtes content parce votre part des bénéfices de l’entreprise ne cesse d’augmenter. Maintenant que le million de dollars est divisé en cinq, vous touchez 200 000 $, soit le double du dividende de la première année. Et il s’agit ici d’une entreprise qui n’enregistre aucune croissance!

Un avenir radieux

Vous commencez à penser à la valeur de votre part. Est-ce normal que votre dividende ait doublé?

À coup sûr, votre investissement a pris de la valeur. Cependant, comme l’entreprise n’affiche pas de croissance, sa valeur est toujours de 10 millions de dollars. Sauf que maintenant, vous êtes cinq associés au lieu de dix. Pas besoin d’avoir suivi un cours de mathématiques avancées pour savoir qu’en divisant 10 millions de dollars par cinq, on obtient 2 millions de dollars. À quoi pensaient vos copains? Non seulement le dividende touché au cours de la cinquième année est deux fois plus élevé que celui de la première année, mais la valeur de votre investissement a doublé.

Imaginez à quel point vous pourriez vous enrichir si un autre associé vendait sa part pour un million de dollars, sans tenir compte de la valeur de ces rachats d’actions. Encore mieux, imaginez quels seraient les chiffres si l’entreprise enregistrait une croissance!

Gymnastique mentale

Certains de vos concurrents cessent leurs activités. Vous et vos associés décidez de tenir votre première réunion officielle pour faire des prévisions. En adoptant une approche relativement prudente quant aux perspectives de l’entreprise, vous croyez que vos ventes pourraient augmenter considérablement, à tout le moins pendant quelques années.

Est-ce que cela signifie que si le flux de trésorerie augmente de 10 % après le premier rachat d’actions (et de 11,1 % et 12,5 % après les deuxième et troisième rachats… et ainsi de suite) vous pouvez vous attendre à un rendement encore plus élevé si l’entreprise enregistre une croissance?

Trop beau pour être vrai? Ce sont exactement les types d’occasions que les investisseurs chevronnés trouvent chaque jour. Les entreprises peuvent utiliser leurs flux de trésorerie disponibles pour racheter leurs propres actions. Bien que cela ne donne pas lieu immédiatement à une augmentation du prix de l’action, le marché finit par reconnaître la valeur accumulée par les actionnaires toujours présents.

En termes financiers, si le multiple des flux de trésorerie disponibles (soit le prix que vous êtes prêt à payer pour obtenir un dollar de bénéfices) reste le même, le cours de l’action doit nécessairement monter. Le calcul ne peut être plus simple.