Geoff MacDonald- Gestion de patrimoine EdgePoint
Le gestionnaire de ce fonds mondial primé investit dans un portefeuille concentré.

Geoff MacDonald ne cache pas le fait qu'il détienne près de 15 % de liquidités dans le Portefeuille mondial EdgePoint , dont l'actif est de 2,1 milliards $.

« L'encaisse est comme une éponge », dit M. MacDonald, cogestionnaire du fonds d'actions mondiales et cofondateur de la société torontoise Gestion de patrimoine EdgePoint. Il fait remarquer que l'été dernier, l'encaisse a augmenté car la société a vendu sa participation à Shuffle Master lorsque cette dernière a été acquise par Bally Technologies BYI , une grande société de jeux.

« Il y a des fois où nous avons des tas d'idées de placement, et c'est à ce moment-là qu'intervient l'encaisse. D'autres fois, nous vendons des placements et enregistrons des profits. Il ne faut pas dire : "Ce placement a été rentable et maintenant il faut que j'achète autre chose". Cela pourrait vous conduire à commettre des erreurs. »

Cela dit, la valeur est moins rare aujourd'hui qu'il y a cinq ans, ce qui laisse présager que les rendements futurs pourraient être plus difficiles à obtenir. Dans l'ensemble, le portefeuille a augmenté d'environ 125 % depuis son lancement en novembre 2008. « Au cours des cinq prochaines années, il est improbable que nous puissions répéter ce rendement absolu, dit M. MacDonald. Par ailleurs, nous ne vendons pas vraiment des rendements. »

Le fonds coté 5-étoiles a affiché un rendement annualisé de 16,7 % pour la période de cinq ans terminée le 31 décembre, contre un rendement médian de 11,2 % pour les fonds de la catégorie Actions mondiales. Il s'est placé dans le premier quartile pour les périodes d'un, deux, trois et cinq ans. En novembre, le fonds a reçu le prix du Meilleur fonds d'actions mondiales lors de la remise des Prix Morningstar 2013.

M. MacDonald, qui partage ses responsabilités avec les co-fondateurs de EdgePoint Tye Bousada et Ted Chisholm, se focalise sur un portefeuille concentré d'environ 35 avoirs et limite chaque nom à environ 5 % de l'actif du fonds. Le taux de rotation du portefeuille a tendance à être faible. Plus important encore, les gestionnaires atténuent le risque en investissant dans un éventail diversifié de sociétés qui ont peu en commun.

L'un des titres en portefeuille est TE Connectivity TEL , une ancienne division de Tyco International TYC . La société fabrique des systèmes de connexion électrique pour les industries mondiales de l'aérospatiale et de l'automobile, et ses marges sont en pleine croissance.

« En comparant les marges de TE à celles de ses concurrentes, nous avons réalisé que non seulement ses activités étaient en expansion mais qu'elle était extrêmement bien positionnée pour accroître ses marges au cours des cinq prochaines années », dit M. MacDonald.

Achetée à la fin de 2012 à environ 38 $US la part, l'action de TE était évaluée à 54,50 $US au début de janvier de cette année. « Tout fonctionne bien et ses marges sont en expansion. À long terme, elle a le potentiel d'atteindre 90 $US par part », dit M. MacDonald. « C'est ce que nous essayons de faire : trouver une entreprise qui peut valoir beaucoup plus à l'avenir. En réalité, nous essayons de participer à cette croissance gratuitement. »

Né à Charlottetown, Île-du-Prince-Édouard, M. MacDonald s'est joint à l'industrie en 1994 après avoir obtenu un MBA de l'Université de Windsor. En 1992, il avait obtenu un baccalauréat en administration des affaires de l'Université Bishop, et consacré quelques temps pour étudier en vue du titre de CFA.

À l'origine, M. MacDonald travaillait en tant qu'analyste des actions couvrant les titres de ressources au Fonds de retraite des enseignants de l'Ontario pour ensuite devenir gestionnaire de portefeuille. En 1998, son collègue Keith Graham et lui-même se sont joints à Gestion de Placements Trimark, comme elle s'appelait alors, société où ils géraient deux nouveaux fonds, le Fonds de ressources Trimark et le Fonds de petites sociétés canadiennes Trimark . Au cours des deux années suivantes, il a ajouté d'autres mandats tels que le Fonds Destinée canadienne Trimark et le Fonds de croissance du revenu Trimark .

Entre 2001 et 2007, M. MacDonald a également géré le Fonds Destinée mondiale Trimark . « J'ai eu l'opportunité de gérer de nombreux mandats différents. C'était très vaste et très varié. »

Mais en 2008, M. MacDonald n'était plus satisfait de travailler chez Trimark et il a rejoint M. Bousada qui était parti lui aussi quelques années auparavant pour fonder EdgePoint. « Je veux être enjoué de me rendre au travail et c'est le cas ici, dit M. MacDonald. EdgePoint dégage une atmosphère où l'on veut passer le reste de sa carrière. »

À présent, EdgePoint possède un actif géré dans les fonds communs de placement d'environ 4 milliards $. Le fonds d'actions mondiales représente plus de la moitié de l'actif.

Même si le fonds a pris énormément d'ampleur depuis son lancement, M. MacDonald est toujours à la recherche de nouveaux placements. Il n'est pas non plus contre l'idée d'investir dans des avoirs qui ont été ternis auparavant, comme par exemple American International Group (AIG/NYS), ayant fait l'objet d'un sauvetage important par le gouvernement durant la crise de 2008.

M. MacDonald explique que la nouvelle direction de la société mondiale d'assurance de dommages l'a rendue bien plus efficace que ses prédécesseurs et s'est concentrée sur les bénéfices plutôt que sur la croissance des revenus à tout prix.

« Ce n'est plus la même compagnie qu'il y a cinq ans, dit M. MacDonald. Elle a restauré son bilan et s'est débarrassée de tous ses démons. Elle est bien plus disciplinée qu'avant. »

Son action se négocie à 49,50 $US, soit environ 75 % de sa valeur comptable. « AIG doit démontrer que si elle applique la discipline à laquelle on s'attend, elle sera performante, dit M. MacDonald, ajoutant qu'AIG profite de la hausse des prix dans l'assurance de dommages. « En prenant tout cela en considération, il est possible que l'action atteigne sa valeur comptable à mesure que les investisseurs prennent confiance. »

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A propos de l'auteur
Michael Ryval, qui contribue régulièrement à Morningstar, est un auteur pigiste de Toronto se spécialisant dans les domaines du placement et des affaires.