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La séquence des rendements : un risque qui mérite d'être étudié

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Jusqu'à présent, dans notre série sur la préparation et la vie à la retraite, nous avons exploré l'idée que la véritable sécurité financière consiste à préserver son pouvoir d'achat à la retraite. Les gens oublient souvent deux facteurs qui peuvent avoir une incidence sur leur pouvoir d'achat au fil du temps : l'allongement de l'espérance de vie et l'érosion cachée de la valeur due à l'inflation. En vérité, votre plus grand risque n'est pas la volatilité des marchés ou de l'économie, mais le fait de manquer d'argent avant de mourir. Si les actions peuvent être volatiles à court terme, elles ne le sont généralement pas à long terme. Pendant votre phase d'accumulation, la volatilité n'est pas aussi importante car vous n'avez pas besoin d'accéder à votre épargne de façon régulière. Toutefois, lorsque vous prenez votre retraite, votre relation avec la volatilité du marché peut changer.

À la retraite, la plupart des gens effectuent des retraits systématiques de leurs économies pour soutenir leur mode de vie. Le calendrier de vos retraits et la volatilité des marchés peuvent être très importants pour déterminer les résultats futurs et le potentiel de croissance de votre portefeuille.

Vos dépenses ne se soucient pas de l'évolution des marchés.

Si vous effectuez un retrait alors que les marchés sont en baisse, cela signifie que vous encaissez des investissements dont le prix est inférieur à leur niveau précédent et que vous immobilisez vos pertes (ou réduisez vos gains). C'est ce que la plupart des gens appellent « vendre à bas prix ». Le pire, c'est que vous devez vendre une plus grande partie de vos actifs pour générer la même somme d'argent afin de couvrir vos dépenses. Cela signifie que votre portefeuille est désormais moins exposé à ces investissements, ce qui vous laisse moins de possibilités de profiter de la croissance composée lorsque les marchés se redresseront.

Nous ne conseillons jamais aux investisseurs d'essayer de prédire la direction des marchés, mais deux investisseurs qui commencent avec le même solde pourraient avoir des résultats finaux radicalement différents en fonction du moment des retraits. C'est ce qu'on appelle le « risque de séquence des rendements ». Penchons-nous sur un exemple :

Imaginez les portefeuilles d'investissement de deux retraités, le portefeuille A et le portefeuille B. Chacun commence avec 1 000 000 $ à l'âge de 65 ans. Chaque retraité prévoit de retirer 40 000 $ par an pendant 30 ans de ce portefeuille, et chacun génère exactement les mêmes rendements sur une période de 30 ans, mais dans un ordre ou « séquence » inverse. Supposons un taux d'inflation de 2,5 %.

  • Le portefeuille A recule de -10 % par an pendant les deux premières années et de 5 % par an par la suite.
  • Le portefeuille B gagne 5 % par an sur toutes les années sauf les deux dernières, et perd alors 10 % par an.

Imaginez les portefeuilles d'investissement de deux retraités, le portefeuille A et le portefeuille B. Chacun commence avec 1 000 000 $ à l'âge de 65 ans. Chaque retraité prévoit de retirer 40 000 $ par an pendant 30 ans de ce portefeuille, et chacun génère exactement les mêmes rendements sur une période de 30 ans, mais dans un ordre ou « séquence » inverse. Supposons un taux d'inflation de 2,5 %. Le portefeuille A recule de -10 % par an pendant les deux premières années et de 5 % par an par la suite.  Le portefeuille B gagne 5 % par an sur toutes les années sauf les deux dernières, et perd alors 10 % par an.   Dans l'ensemble, les deux portefeuilles ont enregistré le même rendement cumulatif de  218 %.

Dans l'ensemble, les deux portefeuilles ont enregistré le même rendement cumulatif de 218 %. Cependant, le portefeuille A, qui a subi les pertes et les retraits du portefeuille les premières années, est à court d'argent après 25 ans, tandis que le portefeuille B a encore plus de 500 000 dollars après 30 ans.

Valeurs des portefeuilles de retraite
Même rendement cumulatif, mais ordre différent des rendements*

Voilà le principal problème du risque lié à la séquence des rendements. Si vous devez vous retirer de votre portefeuille lorsque les marchés sont à la baisse, en particulier au début de votre retraite, cela pourrait causer des dommages durables et réduire le potentiel de croissance de votre portefeuille pour le reste de votre vie. Cela peut sembler sombre, mais heureusement, vous pouvez vous protéger.

Les sceaux   Graphic

En tenant compte de votre situation particulière, votre conseiller peut élaborer un plan de gestion du risque lié à la séquence des rendements en répartissant votre épargne entre différents sceaux qui couvriront vos besoins à court, moyen et long terme.

Chaque sceau est investi de manière différente : un sceau à court terme est investie en obligations ou en liquidités, tandis que l'argent à long terme est investi en actions.

Cette stratégie de sceaux vous permet de couvrir vos obligations financières à court terme sans vous soucier d'une baisse des marchés. Elle donne aux actions de votre portefeuille le temps de rebondir après une éventuelle baisse, car elle vous évite de devoir vendre lorsque le marché est à la baisse, juste pour payer l'épicerie et d'autres produits de première nécessité. Elle permet d'aligner votre portefeuille sur votre horizon et vos objectifs d'investissement afin de vous assurer que vous atteignez tous vos objectifs, et pas seulement ceux qui se présentent en premier.

Supposons que l'on conseille au retraité qui a une mauvaise séquence de rendements (portefeuille A de notre exemple ci-dessus) de garder un sceau séparé avec cinq ans de liquidités pour ses besoins à court terme. S'il s'était retiré de ce sceau à court terme au cours des cinq premières années pour permettre au portefeuille d'actions de se remettre de la baisse du marché, son résultat aurait été nettement meilleur.

Portefeuille A: mauvaise séquence (pertes précoces)
Retirer de différents sceaux*

Le risque lié à la séquence des rendements est le plus dommageable dans les premières années de la retraite (les cinq à dix premières années). Si vous avez une bonne séquence de rendements pendant cette période, vous n'aurez peut-être plus jamais à vous soucier de ce risque.

Investir à long terme signifie subir des baisses occasionnelles des marchés, mais avoir un plan solide pour ces périodes inévitables est le meilleur moyen de les traverser et d'en sortir en bonne santé financière.





*Les scénarios ci-dessus sont des portefeuilles hypothétiques utilisés pour illustrer l'effet des investissements dans différents véhicules. Les résultats ne représentent pas les rendements réels d'un portefeuille dans lequel on peut investir.



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